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轻工制造行业周报:涨幅较快估值较高,建议低估值中精选个股

发布时间:2015-03-31    研究机构:银河证券

核心观点:

1、家用轻工估值水平逼近5年来高位,在增量资金增速放缓,基金无需QDII进入港股分流背景下,我们建议从低估值精选个股:H 股推荐晨鸣纸业(1812.HK)A 股推荐劲嘉股份(18X):(1)二股东全面退出,大股东掌权,2014年扬帆二次创业;(2)公司推出股权激励计划,股权激励授予价格9.4元,是激励草案公布前20个交易日股票交易均价18.8元的50%:(3)2015年行业利空出净,预计2015年净利润增速25-30%,对应2015年估值15倍,具备安全边际:(4)产品转型与产业转型打开向上空间,社会化大包装落地较快,电子烟助力公司切入大健康。详细分析参见深度报告与第11周周报;晨鸣纸业(14X):(1)主业利润回升,优先股节约财务费用,租赁业务增长迅猛,预计2015年净利润大幅增长,可能超过9亿元;(2)管理层持股寿光晨鸣控股(第一大股东,持股晨鸣纸业15.1%)超过40%,相对A 股,B 股折价超过30%,H 股折价超过50%,B+H 占总股本比例超过40%;(3)租赁利润占比有望大幅提升,估值可能迈向金融业;奥瑞金(22X):(1)主业平稳:大客户红牛销量增速重回20%,三片罐主业稳步增长;(2)横扩品类:加强外延并购,国际范围内进行制罐产业整合,品类超出金属罐:(3)纵延产业链:围绕制罐增加形象设计、二维码大数据处,转型综合包装服务商。

2、2015年轻工投资主线:围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股,其他具体个股的关注逻辑如下:(1)稳健成长类:如索菲亚,经销网络稳固,龙头地位明显,如美克家居,向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张;如宜华木业,在泛家居方向积极布局,内销业务持续开拓;如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快;(2)新模式转型类:如劲嘉股份,社会化大包装与电子烟再起航,如奥瑞金,主业稳固外延整合与产业链延伸并举;如东风股份,本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。(3)改革主题类:如晨鸣纸业,国企改革进行中,15年业绩增速有望大幅反转,管理层控股超过40%,B/H 股较A 股折价明显,如岳阳林纸,林业改革预期处于酝酿期。

3、 公司重要公告及行业动态:(1)包装印刷造纸:齐峰新材、凯恩股份—子公司获得高新技术企业认定;晨鸣纸业-2014年公司实现收入191亿元,同比减少6.3%,净利润1.3亿元,同比降低67.9%;大东南—公司锂电池隔膜研究院监测中心获得CNAS 实验室认可证书(2)家具与其他轻工类:索菲亚-发布2014年年报,营业收入23.6亿元,同比增长32%,净利润3.3亿元,同比增长34%;好莱客—公司2015年2月2日公布的招股意向书,预计2015年季度营业收入增幅为10%-40%,净利润增长幅度为10%-40%;;大亚科技—2014年公司实现营业收入843,968万元,同比增加3.05%,报告期公司实现营业利润20,320万元,同比增加35.14% ;归属于母公司所有者的净利润16,355万元,同比增加25.40%;德尔家居—2014年收入68002万元,较上年同期增23.13%;利润总额15524万元,增40.73%;净利润12897万元,增40.28%。同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。同时发布一季度业绩预告,预计实现利润3300万-3750万,同比增长50%- 70%;(3)珠宝首饰文娱—珠江钢琴-由子公司出资1,560万与广证创投设立的教育基金已取得营业执照,并与福建埃诺教育签署了投资意向书,双方计划设立合资公司(珠江埃诺,教育基金持股51%)在福州从事数字化课程开发、加盟管理及周边产品销售等业务,福建埃诺会将所有经营业务转入珠江埃诺。(3)行业动态:2018年烟草制品素面包装法案实施的国家将达30个;第二届中国电子烟高峰论坛即将召开;首届中国国际纸浆峰会在上海召开

4、行业及上游重要原料数据:维持整体行业的谨慎推荐。(1)造纸业:灰底白板纸、瓦楞纸价格稳定,本色浆下跌,漂阔木浆上涨;(2)包装:也门战事太高原油价格;马口铁价格微弱下跌;(3)家居:家具产量同比增长率创2012年4月后新高,主要受益于家具及其零件出口额同比大幅增长;(4)金价:六个交易日上涨,美联储声明带来久违支撑;(5)制鞋业:牛皮价格在系统性回落后出现小幅上涨。

5、下周提醒:股东大会提醒:3月30日盛通股份、姚记扑克;3月31日山鹰纸业,4月2日乐凯胶片。

申请时请注明股票名称