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造纸轻工行业周报:探索转型新模式,继续看好家居、包装

发布时间:2015-03-04    研究机构:申万宏源

①本周观点:周末,朋友圈被柴静的《穹顶之下》刷屏,结合轻工行业相关标的,简单谈几点感想:1)该片以环保为切入口,但背后凸显的是中国经济发展结构转型的必要性和迫切性,转型是未来大方向,联想到近几年轻工公司纷纷从重资产的投资扩张产能,向轻资产的服务解决方案转型,降低资源损耗;借助新经济与互联网改造传统经营模式,提升供应链效率,也是符合转型的主旋律!继续看好转型中的家居和包装行业,包括:奥瑞金、大亚科技、美克家居、索菲亚、宜华木业、好莱客、劲嘉股份!2)个人角度,《穹顶之下》最后号召大家环保从我做起,选择低碳节能的生活方式,姚记扑克的自行车项目可作为主题关注。3)柴静的节目印证了互联网传播与营销的巨大能量,轻工行业中涉及互联网营销的公司有:广博股份(收购擅长互联网流量运营的灵云传媒,垂直门户爱丽网和爱丽特价快速发展)、安妮股份(节前公告收购微梦想51%股权,涉足互联网营销)、奥瑞金(与红牛合作试点二维码营销)。

家居:周末降息,利好后地产产业链的家居板块;中长期角度,如我们一直提示的,O2O与泛家居模式将是主导家居行业变革的关键词,继续看好结合个性化订单与规模化生产,C2B 模式改造供应链的定制行业,包括索菲亚(前期两篇深度报告推荐,建议买入,目标价35 元)和春节前登陆资本市场的好莱客(目前2015 年PE 仅19 倍),大亚科技(2 月10 日上调评级至买入,资产结构优化,未来将聚焦家居主业,未来净利率潜在有翻番空间,内部激励理顺后市值有望破百亿),宜华木业(增资爱福窝强化O2O 战略,推出员工持股计划统一管理层利益)、海鸥卫浴(联手齐家网整合卫浴行业,近日齐家网获得1.6 亿美元的D 轮融资,未来将进一步提升消费者体验,形成产业闭环)。

包装:现有业务有稳定的成长性,较低的估值水平(PEG 在0.6 左右),提供投资安全垫;2015 年横向和纵向产业链延伸也将有实质性落地,抬升估值水平。奥瑞金(与“北冰洋”的合作,体现了公司一体化综合解决方案提供能力;与红牛合作二维码营销)、合兴包装(定增启动在即,旗下产业基金并购推进,外延扩张迈出实质步伐),劲嘉股份(内生稳定增长,外延积极开拓)。

国企改革主题:随着两会临近,对国企改革具体方案推出的预期再度升温。申万轻工小组于2014 年12 月推出报告《市场化进程添活力,国企改革沐春风》,在行业内率先梳理国企改革逻辑。关注珠江钢琴、晨鸣纸业、通产丽星、恒丰纸业、岳阳林纸。

②造纸:本周造纸板块基本跑平市场。本周造纸板块整体上涨1.17%(重点公司上涨2.01%),基本跑平市场(同期沪深300 上涨1.43%)。节后国内成品纸价格继续保持稳定。铜版纸价格维稳。春节过后,各地铜版纸市场仍未回暖,市场依旧保持平静,交投清淡,价格稳定。双胶纸价格维稳。本周双胶纸市场气氛平淡,价格仍保持稳定,预计后市价格或有所起色。灰底白板纸价格维稳。春节假期过后,灰底白板纸市场下游需求仍未恢复,市场平静,价格稳定。白卡纸价格维稳。春节过后,白卡纸下游需求依然不足,出货速度仍然缓慢,价格仍维持节前水平。箱板纸和瓦楞纸价格维稳。节后箱板瓦楞纸市场表现仍旧平静,价格无甚波动。国际浆市价差仍继续收窄。国际浆市价差仍处收窄通道,前幅上涨,预计后市价差仍将缩小。国内针叶浆、阔叶浆价格维稳。节后国内浆市情况依旧稳定,成交不足,价格平稳。国内溶解浆价格稳定。春节过后,国内溶解浆市场情绪稳定,价格继续维稳于节前水平,报6010 元/吨。美废ONP、OCC 价格维稳。受下游终端市场不景气及春节假期影响,美废市场成交依旧疲软,价格无甚波动。

③电子烟:1)斯威舍国际着手开发电子烟业务;2)领先网站大赞黑音符公司电子烟液真烟味。

④其它:原油价格上涨,衍生品价格稳中有升;国际黄金、白银价格回升。

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