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造纸轻工周报:着重强调确定性的布局

发布时间:2016-01-12    研究机构:申万宏源

①本周观点:在经历惊心动魄的一周后,我们依然着重强调确定性的布局。1)主业成长的确定性。大行业小公司格局下,龙头企业借助信息化、服务化、平台化持续整合行业,看好索菲亚、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居、晨鸣纸业;目前估值均具有安全边际,待市场平稳后有望受益于估值切换。2)增发底价支撑。经过一周下跌后,多家公司已经运行在定增价格附近,有一定安全边际,包括:奥瑞金(现价24.59元较三年期定增价格23元溢价7%),索菲亚(现价37.58元较定增价格35.19元溢价7%),潮宏基(现价12.50元较定增价格12.28元溢价2%),岳阳林纸(现价6.62元较三年期定增价格6.46元溢价2%),姚记扑克(现价19.45元较定增价格23.93元折价18.7%)。3)确定性主题与事件催化:包括:1)电子发票:东港股份;2)大健康:劲嘉股份与姚记扑克;3)人民币贬值:瑞贝卡;3)国企改革推进预期:岳阳林纸、通产丽星;4)“她经济”:潮宏基;4)治理结构改善与转型:大亚科技、喜临门、上海绿新。本周建议重点关注:奥瑞金(002701):三年期定增(23元)预计即将落地,包装行业整合大幕拉开,未来预期主业仍将受益于红牛,保证30%+增长,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局。目前股价(24.59元)对应15-16年PE分别为22倍和16倍。索菲亚(002572):借助互联网全面推进智能制造与大家居战略,品类扩张有望超预期,增资极点三维,借助3D虚拟现实技术,改善消费者定制体验。东港股份(002117):电子发票政策利好持续兑现(全国推广+可报销),公司攻城略地继续推进,与支付宝合作卡位优势明显,电子档案存储等业务逐渐布局中,彩票自助销售走在行业前列,高管积极增持和员工持股计划体现长远信心。劲嘉股份(002191):大包装+大健康战略持续推进,大健康方面与中山大学黄军就教授签署基于基因编辑CRISPR/Cas9的技术开发合同,技术储备世界领先。目前股价(14.53元)对应15-16年估值分别为27倍和23倍,估值具有安全边际,大健康布局提供向上弹性。潮宏基(002345):“她经济”与轻奢消费纯正标的,未来将围绕美丽经济全产业链(产品+服务+渠道)布局,目前股价(12.50元)较定增价格12.28元仅溢价2%。岳阳林纸(600963):PPP业务即将推进,央企改革第二批试点名单即将出炉,公司大股东诚通集团有望受益。目前股价(6.62元)较三年期定增价格(6.46元)仅溢价2%。

②造纸:本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌13.18%(重点公司下跌13.24%),跑输市场(同期沪深300下跌9.90%)。成品纸市场:箱板纸、瓦楞纸价格上涨。铜版纸价格持平上周。本周国内铜版纸市场波动不大。纸厂方面暂无明确的价格政策调整方案,报价基本稳定。

双胶纸价格无波动。本周国内双胶纸市场走势未见明显波动。尽管大部分纸厂表示双胶纸价格长期处于低位,利润空间遭到严重挤压,但在下游需求未见任何利好因素前难以有效提高价格,预估春节前报价都将以持稳为主。灰底白板纸价格稳定。本周灰底白板纸市场交投情况仍显平淡。下游需求低迷,印厂采购热情缩减,纸厂以及经销商出货缓慢。白卡纸价格稳定。本周白卡纸市场交投淡稳,价格低位盘整。虽然上月底宁波中华/亚洲浆纸、广西金桂、山东晨鸣、博汇纸业等多家纸厂宣布1月份将上调白卡纸出货价格,但市场实际对此并不看好。此轮提价基本未见经销商以及印厂方面有所落实。箱板纸、瓦楞纸价格上涨。本周箱板纸市场整体表现良好。纸厂接单饱满,出货通畅,库存多维持较低水平。本周瓦楞纸市场交投情况良好,纸厂接单通畅,部分品牌出货紧张。国际浆价小幅下跌。本周国际针叶浆市场需求仍无改善,因此行情维持弱势,市场价格小幅下跌。国际阔叶浆价格继续小幅下跌,成交气氛持续清淡。国内针叶浆、阔叶浆价格稳定。本周阔叶浆市场需求相对偏淡,实际成交不旺,价格无甚波动。本周针叶浆市场交投淡静,整体成交气氛未见提升,价格维稳。美废ONP、OCC价格下跌。本周美废外盘市场常规标号行情继续疲软下行,OCC主港报盘至170-172美元,3#、8#跟跌,下游纸厂需求清淡,整体成交量不大。

③电子烟:新西兰烟草专家呼吁尼古丁电子烟销售合法化。e-Voke成英国首个获准按烟药物出售的电子烟。

④其它:本周原油价格大幅下跌,衍生品价格维稳;国际黄金、白银价格回升。

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