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轻工制造行业2015年报前瞻:安全边际已显

发布时间:2016-02-15    研究机构:招商证券

此次年报前瞻,总结看公司盈利基本在前期预告区间中,但确实不少公司预计增长位于预告区间下沿,也基本反映了经济放缓对企业盈利的影响。然而另一方面,参考公司业绩增长和历史估值,我们认为白马公司已经具备安全边际,经济弱势下,龙头往往能够逆势提升自身市占率,建议投资者左侧开始布局。

品牌家居2015业绩靓丽,符合预期,2016高增长有望延续。招商轻工重点覆盖的家居企业中,受益于地产回暖以及家居企业品牌优势进一步强化,大部分公司2015年盈利表现出色。我们认为2016年随着行业进一步整合,强者恒强,且不少公司已完成股权激励,高增长趋势有望延续。我们预计15年索菲亚(1.04,41%),美克家居(0.48,33%),大亚科技(0.60,94%),好莱客(0.58,20%),德尔未来(0.24,20%)、喜临门(0.61,103%),海鸥卫浴(0.13,40%),宜华木业(0.42,17%);

印刷包装行业下游需求未见明显改善,业务拓展带来新看点。印刷包装企业2015年下游需求增速放缓,对上市企业的收入压力未见明显改善;但我们也注意到部分公司积极拓展业务领域,值得期待,建议重点关注东港股份、劲嘉股份。我们预计奥瑞金(1.07,30%),东港股份(0.54,17%),劲嘉股份(0.55,25%),东风股份(0.66,0%),永新股份(0.55,17%),合兴包装(0.33,-3%),通产丽星(0.01,110%);

文娱类行业依然看好转型方向明确且执行力强的企业。文娱类公司整体盈利分化趋势延续,我们建议重点关注姚记扑克、海伦钢琴、金一文化等发展方向明确的企业。预计互动娱乐(0.29,38%),金一文化(0.23,109%),海伦钢琴(0.12,15%),康耐特(0.18,20%),姚记扑克(0.28,-15%);

造纸类公司盈利分化,建议配置国企改革和经营绩效明显提升的公司。行业整体依然供需失衡,建议配置国企改革方向明确的岳阳林纸、晨鸣纸业,以及渠道力大幅改善的中顺洁柔。预计岳阳林纸(-0.27),晨鸣纸业(0.50,92%),太阳纸业(0.25,39%),中顺洁柔(0.18,29%)。

风险因素:收购公司业务整合协同低于预期,经济持续下行冲击业绩。

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