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轻工制造行业2016年中期投资策略:紧扣景气子行业

发布时间:2016-06-09    研究机构:招商证券

上半年轻工制造行业表现惨淡,但大部分行业已经基本接近历史估值均值,我们建议投资者下半年坚持价值投资主线,布局景气子行业,家居、造纸和彩票是首选。维持行业的投资评级为“推荐”。

上半年造纸与家居子行业表现较好,价值整体跑赢转型。上半年分子行业看,包装印刷、家居、文娱和造纸板块分别下跌26.40%、28.15%、25.23%和18.99%;上半年行业表现惨淡,主要解释的要因是估值的正常均值回归,目前看除了文娱板块外,大部分行业基本都回到历史均值附近,我们认为板块继续下跌的风险大部分已经释放;分行业看,可以看到轻工板块中,造纸和家居板块前5个月有3个月跑赢行业指数,价值公司整体跑赢转型企业。

下半年紧扣景气子行业,家居、造纸和彩票是首选。从1季报和年报总结看,我们认为16年子行业分化逐渐开始,造纸和家居行业依然维持较高增长的趋势;但文娱和印刷包装行业增速明显放缓,低于预期的公司数量增加。我们建议下半年紧扣景气子行业和公司;家居、造纸和彩票行业是首选。

家居行业景气延续,纸行业安全边际足,彩票受益于互联网售彩放开。15年以来,政府实施各种宽松政策影响,房地产市场总体成交持续上行,4月达到44%增长,后续必然带动地产产业链需求扩张,推荐关注曲美家居、宜华生活、索菲亚和好莱客等公司;同时,16年起因国外制浆产能释放,浆价出现一轮下跌,并带动纸行业盈利趋升,我们认为2016年纸行业供需平衡,浆价下跌推高纸产业盈利,且估值具备安全边际,持续推荐造纸板块,关注太阳纸业、中顺洁柔以及晨鸣纸业等公司;最后,财政部5月26日发文开始福利彩票互联网渠道售彩的营销方案招标,意味着互联网售彩或将放开,而互联网渠道售彩往往将带来彩票销售弹性增长,预期后续体彩渠道放开,彩票行业投资机会出现,我们推荐关注鸿博股份、天音控股(与通信组联合推荐)、姚记扑克等公司。

风险因素:需求出现调整,纸行业产能利用率提升受阻;地产成交出现下行,带动家居行业估值调整。

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