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姚记科技(002605):小美斗地主表现亮眼 休闲游戏激励广告模式空间广阔

发布时间:2020-01-21    研究机构:国泰君安证券

  公司作为领先的休闲移动手游研发商,有望在休闲游戏大发展的背景下,依靠多品类休闲移动游戏不断增厚业绩,维持增持评级。

  上调目标价31.62至65.46元,维持增持评级。公司深耕休闲移动游戏市场,拥有出色的休闲游戏研发运营能力,有望在休闲游戏快速发展的大背景下不断发展游戏业务增厚业绩,上调19-21 年EPS 预测从0.88/1.20/1.58 元至0.88/1.53/2.27 元,参考行业可比公司,给予21年28.83 倍PE,上调目标价至65.46 元,维持增持评级。

移动互联网用户增速放缓,营收结构优化需求推动流媒体巨头加速进入游戏市场。伴随着移动互联网用户增速放缓,流媒体平台巨头字节跳动、快手及B 站在先后布局广告、电商等业务后,将游戏做为下一个战略高地。流媒体流量巨头加速布局游戏背景下,有利于优质游戏研发厂商进一步提升议价能力。

与字节跳动合作出品《小美斗地主》表现亮眼,免费游戏激励广告变现新模式望再创佳绩。由成蹊科技研发,字节跳动负责推广的《小美斗地主》,正式买量推广后表现亮眼,于1 月17 日开始在iOS 免费榜排名第一。《小美斗地主》“免费+激励广告”模式符合字节跳动的休闲游戏战略,受益于头条系的顶级流量,后续变现空间巨大。

布局海外休闲游戏市场,长期发展动力充足。休闲游戏全球游戏市场快速增长,发达国家任有较大机会。公司较早在海外休闲游戏市场布局,持有北京大鱼竞技51%股份,大鱼竞技运营宾果类游戏能力出众,有望成为公司新的业绩增长点。

  风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险

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