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姚记科技(002605)2020年中报点评:休闲游戏产品海内外布局 收购芦鸣科技强化互联网营销业务

时间:20-08-31 00:00    来源:光大证券

事件:

2020H1,公司营收同比增长24.38%至10.19 亿元;归母净利同比增长436.70%至8.00 亿元;扣非后归母净利增长99.51%至2.79 亿元。

点评:

公司2020H1 扣非归母净利润同比大幅增长99.51%,国内外游戏的流水持续上涨且随着国内疫情的好转,2020Q2 扑克牌业务经营业绩抬升。具体分业务来看:1)公司游戏业务:公司2019 年收购成蹊科技剩余股权,并于年末并表大鱼竞技,再次收购大鱼竞技剩余49%的股权,未来海外游戏流水及整体经营情况将得到进一步提升,同时CPS(按销售额付费)渠道游戏用户减少导致营业成本同比减少43.70%;2)扑克牌业务营收同比增长20.82%至3.75 亿元,相应毛利率同比增加13.02pct 至25.18%。

公司休闲游戏产品持续布局海内外市场且多款产品运营良好:1)20H1上线《指尖捕鱼》《小美斗地主》等均维持在IOS 同品类畅销榜前列,国内市场的产品《小美斗地主》于今年1 月11 日正式上线,春节期间在iOS游戏免费榜排名第一,而目前流水维持良好的《捕鱼炸翻天》《大神捕鱼》等产品,持续为公司带来利润高增长;2)海外市场休闲竞技游戏产品《BingoParty》、《Bingo Journey》在包括App Store、Google Play 等平台运营,用户数创新高,是目前国内出海休闲竞技类游戏单品排名靠前的游戏。

收购芦鸣科技剩余88%股权,加强互联网营销业务布局:1)芦鸣科技与大量头部客户形成长期稳定的合作关系如腾讯,阿里游戏,淘宝,网易,哔哩哔哩,爱奇艺,花西子等公司;2)前期公司与芦鸣科技、华策影视共同成立了合资公司,携手探索短视频的商业变现。

盈利预测、投资评级和估值:公司与字节跳动、腾讯、快手等互联网公司紧密合作,在休闲游戏新赛道海内外领先布局,通过收购芦鸣科技布局积极布局短视频业务,且前期进行股权激励进一步绑定核心团队人员。我们略微上调20-22 净利润预测至10.71/7.89/9.63 亿元, 对应EPS2.68/1.97/2.41,PE13/18/15x,上调至“买入”评级。

风险提示:游戏行业监管风险,新业务进展不达预期、竞争加剧