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姚记扑克:实体扑克量价齐升, 启动与中杂合作

发布时间:2013-08-30    研究机构:新时代证券

事件:

报告期内报告期内公司实现营业收入3.68亿元,同比增长17.38%,归属上市公司股东净利润0.58亿元,同比增长23.91%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.56亿元,同比增长33.19%。实现基本每股收益0.30元。公司同时预告前三季度归属上市公司股东净利润增长10%-30%。

评论:

实体扑克量价齐升,毛利率继续提升:报告期内公司营业收入增长来自销量增加和售价微升两个因素。具体来说,一是包括线上赛、线下赛和电视赛等多样化的扑克赛有效提升了品牌影响力;二是销售公司持续整合经销商,并通过激励手段充分发挥经销商的主观能动性,加强原有市场、培育中小和空白市场。白卡纸价格仍在低位运行,加之持续改进设备,扩大了规模优势,带动毛利率同比提升4.41个百分点,至26.5%。

启动与中杂的合作短期战略意义大于业绩贡献:公司独家冠名了中杂公司原创的新剧目《金小丑的梦》,已启动全球巡演。短期来看,该项举措旨在进一步传播“姚记”品牌,推动公司向文化产业的拓展,并逐步向平台型公司转型,因此战略意义大于业绩贡献。长期来看,随着合作内容和方式的多元化,公司有望分享国内文化盛宴。

部分新增产能开始投产消化无忧:我们预计8月份有7000万副新增产能投产。扑克属于快速消费品,姚记扑克作为国内高端品牌,技术先进,手感优于其他品牌,终端零售价格并不算高,产能释放前一直处于供不应求的状态,因此新增产能的消化无忧,销量将会进一步增加。

盈利预测与投资评级:鉴于销售价格的提升和对全年原材料成本维持低位的判断,上调公司盈利预测,暂不考虑中国杂技团影响,预计2013年-2015年每股收益为0.64元、0.76元和0.87元,对应最新收盘价的动态市盈率为27X和23X和20X,维持“增持”的投资评级。

风险提示:新业务拓展、新产能建设不达预期;原材料价格上涨。

申请时请注明股票名称