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姚记扑克:拟收购中德索罗门自行车,进军户外运动和大众体育

发布时间:2014-12-29    研究机构:申万宏源

事件:公司拟以受让老股和增资方式收购中德索罗门自行车(北京)有限责任公司51%股权。公司拟以不超过1.25亿元(含1.25亿元)的价格通过受让实际控制人仇黎明持有的重组后标的公司部分股权和向标的公司增资的方式,最终获得标的公司51%的股权。仇黎明承诺在15年1月31日前将中德索罗门旗下作为生产基地和研发总部的两家全资子公司变更为仇黎明100%持股,中德索罗门注册资本由50万元增加至1000万元,并将其及其关联方持有的系列子公司变更为中德索罗门全资子公司。业绩承诺:15-17年合计净利润不低7500万元(其中15年不少于2000万元、16年不少于2500万元、17年不少于3000万元)。

本次收购:中高端自行车市场迎来消费结构升级,销售模式O2O和智能自行车行业领先。1)自行车消费需求转型,消费结构升级。伴随国民消费水平提升和城镇化加快推进,自行车行业的需求发生深远的变革,代步需求已逐渐被时尚、绿色低碳的健康生活方式所替代,骑行成为都市人的一种新风尚,目前国内拥有2000万骑行者,CAGR约50%。伴随需求模式转型,中高端自行车市场迎来发展机遇,中德索罗门从自行车进出口贸易做起,定位中高端市场,目前在天津具有逾30万台产能。2)依托销售模式O2O和智能自行车创新,持续领跑行业。公司具有丰富互联网思维,2010年起开展线上销售,目前在京东、天猫等平台拥有近20家专营店,旗下品牌有索罗门、洛克菲勒、左拉、ICOLOUR等近20个,2014年又以“线上卖产品,线下做服务”模式O2O整合。

同时自行车智能化是未来主流,公司运用互联网思维打造智能自行车,通过集成传感器、人工智能、大数据分析等技术使自行车具备GPS定位、手机互联、自行车社交等功能,目前互联网巨头百度(DuBike)、小米等公司亦积极研发智能化自行车。

公司业务:业务多元化布局,积极打造“大健康娱乐”平台。1)扑克制造:依托现有8亿副线下产能和后续投放项目拓展主业,并积极开发扑克牌第“55”张牌的广告资源价值。2)电子彩票:2013年与500彩票网合作进入彩票行业,14年8月合资成立上海姚记悠彩网络科技有限公司,并于12月转让公司持有的17%股权给经营管理团队成立的北京鼎鼎彩科技有限公司,进一步激励经营团队。3)细胞医疗:拟以现金和资产增资1.3亿元获得上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司22%股权,进入癌症的细胞免疫治疗、癌症的基因检测、细胞保存及医疗大数据等领域。4)户外运动:通过本次拟收购中德索罗门自行车(北京)有限责任公司51%股权,依托O2O销售模式和智能自行车研发创新,拓展户外运动和大众体育领域。

传统制造公司拓展户外运动和大众体育,积极布局“大健康娱乐”平台,建议增持。公司通过本次收购,成为轻工制造类企业中第一家拓展户外运动和大众体育的公司,同时依托O2O和智能自行车从制造向智能化、互联网化服务衍生,公司收购标的领先市场,积极运用互联网思维迎合消费升级大趋势。基于现有业务,我们维持公司14-15年EPS分别为0.36元和0.43元的盈利预测,目前股价(16.59元)对应14-15年PE分别为46.1倍和38.6倍,公司多元化业务布局贡献业绩新增长点,平台价值提供未来看点,建议增持。

申请时请注明股票名称