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姚记扑克:产能与渠道扩充巩固主业龙头地位,基因治疗多点布局大健康战略清晰

发布时间:2016-03-23    研究机构:方正证券

事件:公司3月22日发布公告,以现金加发行股份方式(4:6)收购浙江万盛达扑克85%的股权,支付对价2.55亿。万盛达承诺2016-2018年实现经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于2,000万元、2,550万元、3,100万元,三年累计不低于7,650万元。如果实现且这三年累计扑克牌销量不低于7.5亿副,则发起收购万盛达剩余股份。

点评:

1、产能与渠道扩充,扑克行业龙头地位巩固。公司收购该知名品牌,意在将其经销渠道由原先的东北、四川和华东,扩展到东南诸省;同时获得万盛达在东亚、东南亚市场的增量份额,从而为公司的区域化、国际化战略做好开局,稳固娱乐主业。

2、“大健康”战略前瞻性强,细胞与基因治疗多点布局2014年6月以1.3亿增资上海细胞治疗工程技术研究中心(股权22%);2015年12月首期投入150万美元,设立上海颐木生物科技有限公司(出资比例51%);2016年3月,投资上海纬景生物技术公司,布局视网膜遗传病基因治疗(20%)。

3、“大娱乐”方向两翼:彩票与游戏--2014年8月,出资2550万(持股51%)与上海卓悠共同设立姚记悠彩公司,涉足电子彩票的运营与销售。目前与500彩票网的合作因政策原因暂时停顿。后续重启可期。--2016年3月,与电魂创投合作,共同设立上海跳刀网络科技有限公司(占43.75%),进行MOBA游戏的海外研发和运营。

盈利预测与估值:

由于并购具有不确定性,基于审慎原则,暂不考虑万盛达业绩承诺对公司营收及净利润的潜在影响。预计公司2015-2017年分别实现营业收入8.77亿元、9.52亿元、10.39亿元,实现归属母公司的净利润1.37亿元、1.58亿元及1.73亿元,EPS分别为0.37元、0.42元和0.46元,对应2015-2017年PE分别为43.46倍、37.68倍、34.49倍。维持公司“推荐”评级。

风险提示:基因治疗专利取得不及预期;彩票政策不确定性;游戏业务早期研发投入海外运营风险。

申请时请注明股票名称